홈플러스 매각과 인가전 M&A 결정과정 총정리 – 구조조정의 현실

홈플러스 매각과 인가전 M&A 결정과정 총정리 – 구조조정의 현실

홈플러스는 한때 국내 유통 2위까지 오르며 ‘대형마트의 상징’처럼 여겨졌지만, 현재는 법원의 관리 하에 인가전(pre-packaged) M&A를 추진 중입니다.
어떻게 이런 상황까지 오게 되었을까요? 그 과정을 순서대로 정리합니다.

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1. 홈플러스 매각 배경 – 수익성 악화와 부채 누적의 악순환

홈플러스의 매각은 단기 위기가 아닌, 장기적인 수익 구조 붕괴에서 시작됐습니다.

① 2015년 MBK 인수와 차입 매입 구조

• 사모펀드 MBK파트너스는 2015년 테스코로부터 홈플러스를 약 4조 2천억 원에 인수합니다.
• 그러나 이 인수는 대부분 차입(레버리지) 구조로 이뤄졌고, 이후 지속적인 이자 비용 부담이 발생했습니다.

② 오프라인 의존도 심화 vs 온라인 대응 실패

• 쿠팡·네이버쇼핑·SSG 등 온라인 유통 플랫폼들이 급성장하는 동안, 홈플러스는 기존 대형마트 구조에 머물렀습니다.
• ‘홈플러스 온라인몰’은 늦은 진입과 투자의 미진으로 점유율 하락을 겪었고, 매출은 계속 줄었습니다.

③ 코로나19 이후 본격 위기화

• 코로나 팬데믹 기간, 오프라인 점포 방문객이 급감.
• 이후 영업적자 전환, 점포 매각으로 재무 부담을 줄이려 했지만 근본적인 수익 개선은 없었습니다.
• 결국 부채비율은 치솟고, 매각 외에는 생존 방안이 없는 상황에 이릅니다.

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2. 구조조정 결정 – MBK의 ‘주식 전량 무상소각’ 선언

MBK는 홈플러스를 스스로 살릴 수 없다고 판단,
2025년 상반기, 홈플러스 보통주 전량(약 2조 5천억 원 규모)을 무상소각하겠다고 발표했습니다.

이는

• 기존 지분 가치 포기
• 새로운 투자자 유치
• 회생을 위한 인가전 M&A 전환

으로 이어지는 첫 단계였습니다.

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3. 법원 승인 – 인가전(pre-packaged) M&A 방식 선택

홈플러스는 파산을 선택하는 대신 ‘인가전 M&A’ 방식을 법원에 신청했고,
2025년 6월 서울회생법원이 이를 승인했습니다.

인가전 M&A란?

• 회생계획안 제출 전, 조건부로 인수자를 미리 정해두고 진행하는 M&A 방식
• 쌍용차 매각 사례처럼, 기업 청산보다 계속기업가치가 높은 경우 선택
• 채권단 동의 → 공개 입찰 → 최종 인수자 선정 → 회생계획 승인 순으로 진행

법원은 기업 청산 시 3만여 명의 고용 불안, 협력업체 연쇄 부실을 우려해 이를 받아들였습니다.

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4. 이해관계자별 대응과 역할

이해관계자	역할 및 전략 요약
MBK파트너스	지분 포기 → 구조조정 동참 → 매각 주도 선언
서울회생법원	인가전 방식 승인, 회생계획 감시자 역할 수행
삼일PwC (매각주간사)	자산평가, 잠재 인수자 탐색, 입찰절차 주관
메리츠 등 채권단	청산 시 회수액 확보 전제로 매각 승인 가능성 검토 중

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5. 자산 구조와 평가 – 청산가치 vs 계속기업가치

• 총자산 규모: 약 6.8조 원
• 청산가치: 약 3.7조 원
• 계속기업가치: 약 2.5조 원

→ 청산 시 채권단 회수는 가능하나, 고용·브랜드·점포망 등 무형자산 소멸 우려

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6. 매각 절차 타임라인 

1. 6월 20일: 법원 인가전 M&A 승인, 삼일PwC 매각 주간사 지정
2. 7~8월: 투자자 대상 인수 조건부 계약 체결, 공개 입찰 병행
3. 8~9월: 최종 인수자 선정 → 회생계획안 제출 및 법원 승인
4. 9월 이후: 인수 완료 및 사업 재편

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7. 인수 후보와 시장 반응

• 현재 거론되는 후보
  • 네이버: 물류·이커머스 결합 가능성
  • 쿠팡: 오프라인 진출 교두보 확보
  • GS리테일, 한화, 알리바바 그룹 등도 거론
• 일부 전략적 투자자는 ‘전체 인수’보다 점포·부동산 자산만 인수하는 분리형 매각(조각 딜)을 선호

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8. 결론 – 홈플러스, 구조조정 기반의 재출발 가능할까?

홈플러스는 더 이상 과거의 ‘유통 공룡’이 아닙니다.
하지만 여전히 전국 130여 개 점포, 부동산 자산 6조 원대, 브랜드 인지도, 물류 인프라 등은 유력한 회생 기반이 될 수 있습니다.

MBK의 지분 포기, 법원의 신속한 승인, 채권단과 투자자 협상이 맞물려
홈플러스가 ‘청산’이 아닌 ‘재도약’의 길로 갈 수 있을지 주목됩니다.

FAQ

Q1. 인가전 M&A란 무엇인가요?

인가전 M&A는 회생 절차 개시 전, 미리 인수자를 정해두고 법원 인가를 통해 기업을 매각하는 구조조정 방식입니다. 청산보다 회생 가치가 높을 때 사용됩니다.

Q2. 홈플러스의 부동산 가치는 어느 정도인가요?

홈플러스는 전국 주요 도시에 위치한 점포를 다수 보유하고 있으며, 자산 총액 중 약 6조 원 이상이 부동산으로 평가됩니다. 인수전에서도 핵심 가치로 주목됩니다.

Q3. 사모펀드 MBK의 구조조정 방식은 어떤 특징이 있나요?

MBK는 고레버리지 인수를 기반으로 기업가치를 높인 뒤 매각하는 방식이 일반적입니다. 홈플러스의 경우엔 지분 전량을 포기하며 이례적 결정을 내렸습니다.

Q4. 홈플러스의 온라인 사업 전략 실패 원인은 무엇인가요?

시장 변화에 대한 느린 대응, 모바일 커머스 투자 부족, 전통적인 오프라인 중심 전략 고수로 인해 온라인 부문 경쟁력이 약화됐습니다. 쿠팡·SSG와 격차가 벌어졌습니다.

Q5. 홈플러스 매각이 국내 유통 시장에 미치는 영향은?

유력 인수자에 따라 오프라인 유통 지형이 크게 변할 수 있습니다. 대형 유통사 간 재편 가능성도 커지며, 물류·유통 플랫폼 간 융합이 가속화될 수 있습니다.

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